Kan Akzo zelfstandig blijven?

Het Amerikaanse PPG bood vorige week in totaal € 21 miljard voor AkzoNobel. En weer wordt een Nederlands topbedrijf de stuipen onverwacht op het lijf gejaagd. Ook in dit geval werd het bod snel en duidelijk van de hand gewezen, omdat het niet overeen zou komen met de werkelijke aandeelhouderswaarde van de Nederlandse verfreus. Maar PPG heeft al duidelijk gemaakt het niet bij dit ene bod te zullen laten. Zal Akzo ook een hoger bod kunnen weigeren?

Akzo komt in verzet

Volgens het Financieel Dagblad hebben ingewijden gemeld dat AkzoNobel achter de schermen werkt om een overname van PPG te voorkomen. Men zou contact hebben gezocht met politici, vakbonden en aandeelhouders om een antistemming te creëren tegen het overnamebod van de Amerikaanse branchegenoot. De politiek liet inderdaad wel afwijzende geluiden horen met betrekking tot de uitverkoop van Nederlandse topbedrijven. En de vakbonden zullen zich ongetwijfeld ook zorgen maken in verband met de werkgelegenheid. Efficiencyvoordelen bij een dergelijke overname dienen immers vaak te worden uitgedrukt in minder werknemers. Maar het is de vraag in hoeverre beide voornoemde partijen een feitelijke overname zullen kunnen voorkomen als PPG die financieel aantrekkelijk genoeg maakt voor de aandeelhouders. Twee Nederlandse aandeelhouders (beide minder dan 1%), SCV en Henderson lieten weten wel logica te zien in deze overname. Immers zou PPG via Akzo een betere positie kunnen verkrijgen op de markt voor verf in opkomende landen, terwijl voor AkzoNobel juist een betere toegang zou kunnen worden gerealiseerd op de Amerikaanse markt. Beide aandeelhouders beschouwden overigens het huidige bod van PPG als te laag. Overigens mag ook worden verwacht dat deze overname ook door de anti-kartelcommissies in beide landen kritisch zal worden bekeken. Waarschijnlijk zullen beide bedrijven onderdelen moeten afstoten, voordat toestemming zal worden verleend voor een eventuele fusie.

Wat een faire waardering van Akzo?

Ook voor beleggers die graag werken met producten met hefboom kan er nog veel in het vat zitten bij de jacht van PPG op AkzoNobel. Na het eerste (inmiddels afgewezen) bod steeg de koers van het aandeel tot bijna € 77. Analisten verwachten dat PPG bij een hoger bod het cashgedeelte van € 54 niet zal verhogen, maar bereid zal zijn om meer eigen aandelen PPG te bieden. Hierdoor zou het bod kunnen worden verhoogd tot in totaal € 91 per aandeel AkzoNobel. Het is de vraag in hoeverre het bestuur van AkzoNobel ook bij een dergelijk bod het verzet zal handhaven. Indien u besluit een positie te nemen, kies dan altijd voor een betrouwbare online broker.