Overname-oorlog AkzoNobel

Het Amerikaanse PPG heeft de gedachte aan een overname van AkzoNobel zeker nog niet opgegeven. PPG lijkt bereid het gevecht aan te gaan en AkzoNobel desnoods met een vijandig bod te verwerven, tegen de zin van de het huidige bestuur. PPG lijkt bezig met een charmeoffensief richting de politiek en de aandeelhouders van het Nederlandse bedrijf. De aandeelhouders lijken eventueel wel genegen om in ieder geval AkzoNobel te laten praten met haar Amerikaanse branchegenoot. De politiek daarentegen schijnt zijn het bestuur van de Nederlandse verffabrikant te steunen en verzet zich tegen een overname van een de grootste Nederlandse werkgevers.

Te laag en ondoordacht

Antony Burgmans, president-commissaris van AkzoNobel vindt het bod van PPG gewoon slecht. In de eerste plaats geeft het volgens de topbestuurder niet de werkelijke waarde van de grootste verfproducent ter wereld weer en zou het daarom per definitie moeten worden afgewezen, maar er zijn ook andere bezwaren waar PPG geen goede antwoorden op lijkt te hebben gegeven. Volgens Burgmans onderschat de Amerikaanse jager namelijk de problemen die de overname zou oproepen bij de mededingingsautoriteiten. De huidige president-commissaris heeft op dat punt recht van spreken, omdat hij (als commissaris) van dichtbij heeft meegemaakt hoe de overname van TNT door UPS misliep vanwege de hoge eisen die Brussel stelde aan de nieuw te vormen combinatie. Na 18 maanden van zware onderhandelingen liep UPS weg van de overname en liet TNT achter in een erbarmelijke staat. Ook bij de huidige overnamepoging voorzien de Nederlandse analisten veel meer problemen dan de Amerikaanse experts, die denken dat het hoogstens over een omzetbedrag van circa € 3 miljard gaat.

Een tweede grote zorg van Burgmans is de wijze waarop het bod van PPG is opgebouwd. Momenteel wordt 60% van het bedrag dat voor AkzoNobel wordt geboden in contanten betaald, de rest in papier, namelijk aandelen PPG. Bij een hoger bod zal het percentage contanten zelfs nog dalen. De balanspositie van PPG kan namelijk geen hogere schuld aan dan het huidig geboden bedrag. Dat betekent dus dat een toekomstige combinatie begint met een schuldpositie die fors is, misschien wel te fors.

PPG heeft trouwens alle aanleiding om de woorden van Burgmans serieus te nemen, hij is namelijk ook voorzitter van de stichting AkzoNobel, waarmee het bedrijf zich kan beschermen tegen een ongewenste overname door gebruik te maken van prioriteitsaandelen.

Interessant met hefboom

Voor de belegger die een duidelijke visie heeft over de uitkomst van de strijd om AkzoNobel is het aantrekkelijk om daar met hefboom op in te spelen. Een betrouwbare online broker is dan een must natuurlijk.